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晨鸣纸业部分债务面临逾期，公司公告超七成产能已停产。11月19日晚间，山东晨鸣纸业集团股份有限公司（晨鸣纸业，000488.SZ）公告，三季度以来，公司基本的产品价格特别是白卡纸价格持续走低，公司经营亏损严重，叠加部分金融机构压缩公司贷款规模，导致公司流动资金紧张。为减少亏损，11月份以来公司对部分生产基地进行了限产、停产。截至公告披露日，公司寿光基地1条白卡纸生产线条铜版纸生产线、湛江基地化学浆生产线条白卡纸生产线、江西基地及吉林基地临时停产，停机浆、纸产能703万吨，占总产能的71.7%，影响月度浆纸产量约58万吨、纸销量约35万吨。从市场规模来看，中国白卡纸及文化纸产量和消费量长期稳中有升，从增速角度看，从快速地增长转向稳定。白卡纸与各类消费行业紧密关联，根据观研天下数据推算，中国白卡纸市场规模在2021年达到顶峰之后有所下滑，2013-2021年市场规模从776.33亿元增加至1020.48亿元，CAGR为3.48%。2023年铜版纸生产量630万吨，较上年增长1.61％；消费量497万吨，较上年增长1.22％。2014～2023年生产量年均增长率-0.93％，消费量年均增长率-1.83％。全国和区域市场产能占比较大，影响部分品种纸类市场供需。根据中国造纸协会数据，2023年全国纸及纸板总产量为12965万吨，2023年晨鸣纸业产能477万吨，产量占比为3.68%。2023年山东省纸及纸板产量2150万吨，占全国纸及纸板总产量的16.58％，而晨鸣纸业产量大约占山东省产量的五分之一。晨鸣纸业的大规模停产将会带来相应的市场占有率的空缺。晨鸣纸业年产能约1100万吨，其中木浆产能430万吨，制浆与造纸产能基本平衡。此次停产预计影响月度浆、纸产量约58万吨，纸销量约35万吨，停产纸种包括白卡纸、文化纸。停产时间若较长，文化纸及白卡纸供需情况有望好转，价格也将上涨。第三轮纸企涨价函延续，推涨价格氛围如火如荼。自国庆假期结束之后，瓦楞纸市场行情一路上行，至本周，部分规模大厂已连续4-6轮上调原纸价格，维持一周一次或者两周一次的涨价节奏，下游纸板厂也开启了第三轮涨价。
家居数据追踪：1）地产数据：2024年11月10日至11月17日，全国30大中城市商品房成交面积214.21万平方米，环比-10.06%；100大中城市住宅成交土地面积514.36万平方米，环比152.23%。2024年前10个月，住宅新开工面积4.46亿平方米，累计同比-22.7%；住宅竣工面积3.07亿平方米，累计同比-23.4%；商品房销售面积7.79亿平方米，累计同比-15.8%。2）原材料数据：截至2024年10月25日，定制家居上游CTI指数为782.79，周环比-31.87%。截至2024年11月22日，软体家居上游TDI现货价为12700元/吨，周环比-0.78%；MDI现货价为18250元/吨，周环比-0.82%。3）销售数据：2024年10月，家具销售额为152亿元，同比7.4%；当月家具及其零件出口金额为538820万美元，同比8.8%；建材家居卖场销售额为1444.03亿元，同比-2.71%。
粘胶短纤市场价为13820元/吨，周环比0%；中国涤纶短纤市场价为7115元/吨，周环比-0.49%。截至2024年11月19日，中国长绒棉价格指数:137为23350元/吨，周环比-0.85%；中国长绒棉价格指数:237为22700元/吨，周环比-0.87%。截至2024年11月22日，内外棉差价为632元/吨，周环比-10.1%。2）销售数据：2024年10月，当月服装鞋帽、针、纺织品类零售额为1347亿元，同比8%；当月服装及衣着附件出口金额为1309370万美元，同比8.1%。
1）家居：外需方面，美联储降息，地产复苏有望带动家具出口订单；内需方面，中央政治局提出要促进房地产市场止跌回稳，各地以旧换新政策落地，有望刺激家居消费增长。家居板块当前估值折价较多，头部公司估值处于历史底部，建议关注经营稳健的板块头部公司和成长性较高的智能家居赛道。2）造纸：7-8月为下游原纸行业淡季，导致浆价下行，内外盘差价扩大，随着9-10月进入需求旺季，原纸行业开工回升或支撑浆价走势由跌回升，文化纸企集中度较高，在浆价涨价时，提价函更能够顺畅落地，盈利能力将进一步修复，建议关注横向产品多元化、纵向林浆纸一体化的太阳纸业。3）包装：若此次中粮包装成功被收购，二片罐行业CR3将从57%提升至73%，行业集中度提升下，头部企业议价能力有望提升，从而带动行业整体盈利提升。建议关注包装头部企业。4）出口：1-10月家具及其零件累计出口金额3904.5亿元，同比增长8.8%，海外补库需求下，出口企业订单整体较饱和，叠加耐用品换新周期，轻工行业出口景气度高。短期美国选情变化，有望带动出口链情绪改善，迎来带动估值修复。我们大家都认为，在中美贸易摩擦的环境下，头部企业积极推动海外产能布局应对关税风险，他们的海外扩产优势将会越发明显，而中小企业或不具备海外建厂能力或海外扩产太晚，抗关税风险能力较弱，出口行业集中度或因此迎来加速提升。建议关注业绩高增+低估值+第二成长曲线+海外成熟产能布局的标的。
宏观经济稳步的增长没有到达预期风险；企业经营状况低于预期风险；原料价格上升风险；汇率波动风险；竞争格局加剧。
证券之星估值分析提示晨鸣纸业盈利能力比较差，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。更多
证券之星估值分析提示滨海能源盈利能力比较差，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。更多
证券之星估值分析提示美利云盈利能力比较差，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。更多
证券之星估值分析提示华孚时尚盈利能力比较差，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。更多
证券之星估值分析提示太阳纸业盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏低。更多
证券之星估值分析提示广博股份盈利能力比较差，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。更多
证券之星估值分析提示东港股份盈利能力良好，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价合理。更多
证券之星估值分析提示ST雪发盈利能力比较差，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。更多
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