轻工纺服行业周报：英美烟草推高端Glo系列加速布局无烟未来

  新型烟草受众规模持续扩容，健康无烟趋势推动产品转型。英美烟草预计雾化电子烟用户仍将持续增加，2030年有望达到1.01亿个用户。根据BAT的欧洲市场多个方面数据显示，欧洲30岁以下新型烟草消费者数量从2020年的380万人增长至2024年的810万人，消费群体占烟草总人群比例也从28%增长至49%。其中BAT产品趋势变化也愈加分化，Modern Oral增速较慢，新型产品和Vapour产品成为了两大主流消费产品，占比均超过15%。烟草行业转型同时在推动尼古丁制品的迅速增加，2024-2035年尼古丁收入的CAGR为4.6%超过了2017-2023年转型前3.8%的水平。英美烟草认为加热不燃烧市场仍有机会，将继续发力加热不燃烧品类布局。根据BAT的欧洲市场多个方面数据显示，2023年电子烟产品营销售卖份额前五的市场斯洛伐克、瑞典、芬兰、冰岛、英国占比分别为77%、75%、72%、62%、55%。有18个国家销售份额超30%，欧洲市场仍存在增长空间。因此，BAT将在2024年年底前推出加热不燃烧的突破性新品GloHilo，该产品定位高端市场，将在2025年于关键市场中进一步推广。目前英美烟草已为Glo产品提交了美国PMTA申请，将在合适的时机郑重进入美国市场。新一代Glo系列新产品Glo hilo，定位高端加热不燃烧设备。1）从加热产品的品牌布局来看，英美烟草将加热产品分为烟草加热产品（THP）和草本加热产品（HPH），二者不同之处在于是否使用烟叶。其中，Glo作为BAT旗下的加热烟草产品（HTP）品牌，目前已在31个市场上市，主要市场包括日本、韩国、意大利、希腊等12个国家。2）从加热产品的品牌发展来看，先前产品Glo Hyper pro重量轻、电量能持续很久等性能，已经成功提升了BAT在日本和意大利等关键市场的销量份额，公司认识到转向利润更为丰厚的高端市场的重要性。3）从Glo hilo的产品定位来看，Glo Hilo是英美烟草计划在2024年底前推出高端加热烟草设备，并预计在2025年逐步扩大其市场覆盖范围。4）从Glo hilo的产品创新来看，Glo Hilo作为一款两件式设备，不仅包含了IQOS ILUMA和Glo Hyper系列新产品的优点，还设计包含独立的充电设备和可分离的加热设备。

  家居数据追踪：1）地产数据：2024年11月3日至11月10日，全国30大中城市商品房成交面积238.18万平方米，环比-28.31%；100大中城市住宅成交土地面积190.14万平方米，环比-57.79%。截止2024年前10个月，住宅新开工面积4.46亿平方米，累计同比-22.7%；住宅竣工面积3.07亿平方米，累计同比-23.4%；商品房销售面积7.79亿平方米，累计同比-15.8%。2）原材料数据：截至2024年10月25日，定制家居上游CTI指数为782.79，周环比-31.87%。截至2024年11月15日，软体家居上游TDI现货价为12800元/吨，周环比-1.92%。3）销售数据：2024年10月，家具销售额为152亿元，同比7.4%；当月家具及其零件出口金额为538820万美元，同比8.8%；建材家居卖场销售额为1444.03亿元，同比-2.71%。

  1）原材料：截至2024年11月15日，中国棉花价格指数:3128B为15368元/吨，周环比0.2%。截至2024年11月14日，Cotlook A指数为81.35美分/磅，周环比-0.79%。截至2024年11月15日，中国粘胶短纤市场价为13820元/吨，周环比0%；中国涤纶短纤市场价为7150元/吨，周环比-0.07%。截至2024年11月12日，中国长绒棉价格指数:137为23550元/吨，周环比-1.05%；中国长绒棉价格指数:237为22900元/吨，周环比-1.08%。截至2024年11月15日，内外棉差价为703元/吨，周环比116.31%。2）销售数据：2024年10月，当月服装鞋帽、针、纺织品类零售额为1347亿元，同比8%；当月服装及衣着附件出口金额为1309370万美元，同比8.1%。

  1）家居：外需方面，美联储降息，地产复苏有望带动家具出口订单；内需方面，中央政治局提出要促进房地产市场止跌回稳，各地以旧换新政策落地，有望刺激家居消费增长。家居板块当前估值折价较多，头部公司估值处于历史底部，建议关注经营稳健的板块头部公司和成长性较高的智能家居赛道。2）造纸：7-8月为下游原纸行业淡季，导致浆价下行，内外盘差价扩大，随着9-10月进入需求旺季，原纸行业开工回升或支撑浆价走势由跌回升，文化纸企集中度较高，在浆价涨价时，提价函更能够顺畅落地，盈利能力将进一步修复，建议关注横向产品多元化、纵向林浆纸一体化的太阳纸业。3）包装：若此次中粮包装成功被收购，二片罐行业CR3将从57%提升至73%，行业集中度提升下，头部企业议价能力有望提升，从而带动行业整体盈利提升。建议关注包装头部企业。4）出口：1-10月家具及其零件累计出口金额3904.5亿元，同比增长8.8%，海外补库需求下，出口企业订单整体较饱和，叠加耐用品换新周期，轻工行业出口景气度高。短期美国选情变化，有望带动出口链情绪改善，迎来带动估值修复。我们大家都认为，在中美贸易摩擦的环境下，头部企业积极推动海外产能布局应对关税风险，他们的海外扩产优势将会越发明显，而中小企业或不具备海外建厂能力或海外扩产太晚，抗关税风险能力较弱，出口行业集中度或因此迎来加速提升。建议关注业绩高增+低估值+第二成长曲线+海外成熟产能布局的标的。

  宏观经济稳步的增长没有到达预期风险；企业经营状况低于预期风险；原料价格上升风险；汇率波动风险；竞争格局加剧。

  证券之星估值分析提示滨海能源盈利能力比较差，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

  证券之星估值分析提示陕西金叶盈利能力比较差，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

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