轻工纺服行业周报：政策驱动下家居板块修复空间探讨

  近期家居用品板块估值明显修复，但仍处于历史低位。截至2024年11月7日，轻工制造-家居用品板块PE(TTM)为22.26倍，处于近三年（2021年11月8日至2024年11月7日）历史36.66%分位。近期，在政策推动下，家居板块估值得到明显修复，但仍处于历史低位。欧派家居/索菲亚/志邦家居/金牌家居/顾家家居/喜临门的PE（TTM）分别为16.52/15.55/13.30/13.28/15.19/19.13倍，处于近3年历史分位的31.64%/58.05%/39.48%/45.94%/25.03%/23.66%水平。对比上一轮估值修复，当前家居板块估值仍有较大修复空间。对比上一波家居板块行情，家居用品板块PE(TTM)于2022年10月31日达到阶段性低点23.99倍，后虽疫情管控放开，消费预期修复叠加政策刺激，家居用品板块估值开始修复，于2023年2月22日达到阶段性高点33.92倍，区间涨幅为41%。当前家居板块PE(TTM)仅为22年低点的93%，为23年高点的66%，仍未修复至上一波PE(TTM)低点，估值仍有较大向上修复空间。地产政策组合拳出台，促进房地产市场平稳健康发展。10月17日，国新办举行新闻发布会介绍促进房地产市场平稳健康发展有关情况，住建部部长倪虹对地产政策组合拳做多元化的分析，概括为四个取消、四个降低、两个增加。以旧换新政策落地，家居消费修复可期，头部公司有望明显受益。2024年2月23日，中央财经委员会第四次会议指出，要推动各类生产设备、服务设备更新和技术改造，鼓励汽车、家电等传统消费品以旧换新，推动耐用消费品以旧换新，其中，家居产品是以旧换新政策支持的重要部分。叠加近来各地陆续发布家居消费品以旧换新的政策细则，最重要的包含鼓励旧房改造、厨卫局部改造以及家居适老化改造，给予消费补贴，支持绿色智能家居生产与消费等举措，有望带动家居消费回暖向好。而头部公司由于合规性较高，一方面能容易能够推动补贴申请落地，另一方面可以通过让利加码补贴政策，满足那群消费的人多元化的焕新需求，有望更明显受益于以旧换新政策。我们提议布局低估值的板块头部企业，关注欧派家居、索菲亚、志邦家居。

  家居数据追踪：1）地产数据：2024年10月27日至11月3日，全国30大中城市商品房成交面积332.22万平方米，环比31.66%；100大中城市住宅成交土地面积399.23万平方米，环比23.72%。2024年前9个月，住宅新开工面积4.07亿平方米，累计同比-22.4%；住宅竣工面积2.69亿平方米，累计同比-23.9%；商品房销售面积7.03亿平方米，累计同比-17.1%。2）原材料数据：截至2024年10月25日，定制家居上游CTI指数为782.79，周环比-31.87%。截至2024年11月8日，软体家居上游TDI现货价为13050元/吨，周环比0%；MDI现货价为18450元/吨，周环比0.82%。3）销售数据：2024年9月，家具销售额为142亿元，同比0.4%；当月家具及其零件出口金额为538820万美元，同比1.2%；2024年9月，建材家居卖场销售额为1422.48亿元，同比-2.21%。

  1）原材料：截至2024年11月8日，中国棉花价格指数:3128B为15338元/吨，周环比-0.32%。截至2024年11月6日，Cotlook A指数为82.2美分/磅，周环比-0.42%。截至2024年11月8日，中国粘胶短纤市场价为13820元/吨，周环比0%；中国涤纶短纤市场价为7155元/吨，周环比0.7%。截至2024年11月5日，中国长绒棉价格指数:137为23800元/吨，周环比0%；中国长绒棉价格指数:237为

  23150元/吨，周环比0%。截至2024年11月8日，内外棉差价为325元/吨，周环比-45.65%。2）销售数据：2024年9月，当月服装鞋帽、针、纺织品类零售额为1169亿元，同比-0.4%；当月服装及衣着附件出口金额为1309370万美元，同比6.8%。

  1）家居：外需方面，美联储降息，地产复苏有望带动家具出口订单；内需方面，中央政治局提出要促进房地产市场止跌回稳，各地以旧换新政策落地，有望刺激家居消费增长。家居板块当前估值折价较多，头部公司估值处于历史底部，建议关注经营稳健的板块头部公司和成长性较高的智能家居赛道。2）造纸：7-8月为下游原纸行业淡季，导致浆价下行，内外盘差价扩大，随着9-10月进入需求旺季，原纸行业开工回升或支撑浆价走势由跌回升，文化纸企集中度较高，在浆价涨价时，提价函更能够顺畅落地，盈利能力将进一步修复，建议关注横向产品多元化、纵向林浆纸一体化的太阳纸业。3）包装：若此次中粮包装成功被收购，二片罐行业CR3将从57%提升至73%，行业集中度提升下，头部企业议价能力有望提升，从而带动行业整体盈利提升。建议关注包装头部企业。4）出口：1-10月家具及其零件累计出口金额3904.5亿元，同比增长8.8%，海外补库需求下，出口企业订单整体较饱和，叠加耐用品换新周期，轻工行业出口景气度高。短期美国选情变化，有望带动出口链情绪改善，迎来带动估值修复。我们大家都认为，在中美贸易摩擦的环境下，头部企业积极推动海外产能布局应对关税风险，他们的海外扩产优势将会越发明显，而中小企业或不具备海外建厂能力或海外扩产太晚，抗关税风险能力较弱，出口行业集中度或因此迎来加速提升。建议关注业绩高增+低估值+第二成长曲线+海外成熟产能布局的标的。

  宏观经济稳步的增长没有到达预期风险；企业经营状况低于预期风险；原料价格上升风险；汇率波动风险；竞争格局加剧。

  证券之星估值分析提示欣龙控股盈利能力比较差，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

  证券之星估值分析提示泰慕士盈利能力良好，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值分析提示慕思股份盈利能力优秀，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值分析提示伟星股份盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值分析提示太阳纸业盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

  证券之星估值分析提示高乐股份盈利能力比较差，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

  证券之星估值分析提示中锐股份盈利能力比较差，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

  证券之星估值分析提示索菲亚盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的是传播更多详细的信息，证券之星对其观点、判断保持中立，不保证该内容（包括但不限于文字、数据及图表）全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关联的内容不对各位读者构成任何投资建议，据此操作，风险自担。股市有风险，投资需谨慎。如对该内容存在异议，或发现违法及不良信息，请发送邮件至，我们将安排核实处理。