造纸术作为我国“四大发明”之一，开展前史悠长，现在世界上每一个工业强国都具有一个强壮的造纸工业。

  造纸工业作为国家支柱工业之一，工业链中的纸浆、纸张和纸制品不但是文明载体、日子必需品与包装资料，仍是科技、国防、工农等一切的范畴有必要的根底资料，其工业触及农、林、化工、机械、电子、生物、动力、运送等范畴。

  此外，纸张的消费量也是一个国家经济开展的标志性目标之一，因而我国的造纸工业也被列为根底原资料工业大力开展。

  造纸职业作为典型的中游制造业，职业特征呈现：长链条，重财物，需求多样化，从植物纤维到终端消费品，其最大的特点是可循环开展。

  依据2000年以来我国造纸职业库存周期规则，均匀每轮库存周期继续35个月，其间自动去库周期均匀继续9个月、最长继续12个月。到2023年4月，本轮自动去库周期已继续12个月，Q3-Q4有望转入被迫去库周期。

  2017.1-2018.1（供应端）:供应侧变革导致下流造纸产能大幅缩短，终端纸浆系价格暴升带动上游造纸价格上涨。

  2020.11-2021.5（需求端）:第一波疫情冲击后，上半年堆集的浆纸系纸种需求开端开释， 叠加从2020Q3起我国疫情得到管控但海外逐步失控状况下，消费品出口比例大幅度的进步带动相关纸品出口需求添加，整体是终端造纸需求添加带动的纸浆价格上行。

  2021.11-2023.1（供应+需求叠加）：供应端自然灾害导致浆厂停产延期、俄乌战役迸发导致北欧+俄罗斯针叶浆产能受阻，需求端海外疫情防控放松致需求快速反弹，推进浆价上行。

  前史上，浆价上涨的时分，造纸职业的毛利率也是上涨的，这是因为纸归于日子必需品，且下流客户端对纸的涨价是不灵敏的，一般的状况下，纸企能够首先涨价，浆价能够较好的向下流传导。

  2020年新冠疫情之后，这一相关性呈现了显着违背，在浆价上涨时，毛利率呈现下滑。呈现这一状况的底子原因是，本轮纸浆价格的上行的逻辑发生了改动，不再像之前的周期相同，需求旺盛抬高了浆价，而是因为供应问题：2022年6月前，欧美经济的“复苏”，带来需求上升；俄乌抵触及其他政治问题形成制浆成本上升。国际航运严重，影响了纸浆运送。

  纸的品种很多，依据我国造纸协会2021年统计数据，瓦楞原纸和箱板纸都是用于出产瓦楞纸箱，消费占比挨近一半；新闻纸、印刷纸等占比其次，算计约20%；白卡纸用处广泛，需求占比11.28%；日子用纸需求偏刚性，占比约8.27%。

  依据钢联数据，2023年5月箱板纸/瓦楞纸价格别离为3480/3283元，环比别离添加0%/1%，同比别离下降23.5%/20.6%，当时价格三年分位数别离为3%/5%。考虑到二季度进入夏日之后，下流对冷饮等需求慢慢地添加，利好箱板瓦楞纸需求向好，纸价从头进入上涨区间。

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